郝飞飞
小微企业是草根经济的代表， 广泛分布于第三产业和科技行业等领域，经营灵活、勇于创新、富有活力。凭借庞大的数量优势，小微企业为我国提供了80%以上的城乡就业机会、贡献了超过60%的国内生产总值。随着我国经济体制改革的深化，小微企业在我国经济发展中的地位和作用不断提高。
伴随互联网的发展，许多曾经的小微企业发展壮大为市值百亿、享誉全球的企业，小微企业的发展不容小觑。互联网＋时代的全面到来引发了创业创新浪潮，为小微企业提供了与大中型企业同台竞技的舞台和更为广阔的发展空间。
与此同时，经营管理水平有限、资金实力不足、业务模式单一，导致小微企业缺乏有效应对市场风险的手段。经济全球化加剧了周期性经济波动，很多小微企业破产。这些困难企业，在很大程度上由于无法获得资金支持，出现融资困局而被迫倒闭。
小微企业融资渠道及其现状
（一）银行贷款
银行信贷渠道，管理规范、安全可靠、利率水平相对较低，是小微企业日常融资的首选，但小微企业银行贷款的整体获得率并不高。一方面，无论与大中型企业贷款相比，还是对比个人消费信贷业务， 小微企业的风险更加广泛、可预测性低，且缺乏必要的信用基础和增信手段。另一方面，小微企业的违约风险更多源自市场风险而并非主观违约，难以有效防范和化解。
小微企业分布广泛、发展水平千差万别，因而需要逐笔审核，且其评估流程和模型也更加复杂。因此，银行往往对小微企业设置相对严苛的贷款条件、要求与高风险相对应的高利率，并且在贷款期限上也有明确的要求。
（二）互联网金融
1．P2P网贷
P2P网贷以高效、便捷的方式实现了资金供求的匹配，交易透明清晰、资金价格市场化、融资金额和期限灵活。P2P网贷模式下，资金需求方可以按照自身要求发布融资信息，潜在资金提供者以竞价的方式给出贷款利率，价高者得之。由于对贷款条件的要求低，P2P网贷的利率水平往往数倍于银行贷款，但能够立竿见影地缓解小微企业的紧急性流动资金不足。
2．众筹融资
众筹模式几乎没有任何硬性门槛，能否获得资金支持主要取决于投资者的主观偏好。当前的金融监管体系下，众筹融资以项目融资为主，兼具捐赠、预售和团购的性质。对于创业型和技术型小微企业，众筹融资能够给予企业从其他渠道无法获得的启动资金，这笔资金同时也是用户的预付款，为企业锁定了订单和利润。
3．供应链金融
供应链金融模式，解决了供应链上下游企业由于实物流转和资金交付上的时间差异造成的暂时性资金周转困难。对于小微企业而言， 供应链金融帮助企业盘活了流动资产，使企业获取了稳定的流动性资金支持，且资金成本很低。
（三）民间借贷
同为草根经济的代表，民间借贷在经济富裕、小微企业聚集的地区更为活跃。民间借贷利率数倍于银行，但为解燃眉之急，小微企业不得已而转向民间借贷。不规范的民间借贷，弊大于利。一方面，民间借贷往往给小微企业造成沉重的利息负担，由民间借贷引发的经济纠纷和违法犯罪并不鲜见。另一方面，在经济衰退期和经济繁荣期，民间借贷在小微企业融资中的占比最高，加剧和助推了经济周期的风险。
正确认识小微企业融资困局
（一）融资难、融资贵，既是客观现实，又有其合理性
企业规模小、抗风险能力弱、缺乏抵押物的特点，决定了小微企业的融资难度和融资成本高于市场平均水平。一方面，无论是大中型企业贷款，还是消费信贷，其风险低于小微企业，理应比小微企业更容易获得融资。另一方面，在风险定价机制下，金融机构对于小微企业要求更高的利率无可厚非。不能为了破解小微企业融资困局，就要扭曲金融市场的价格机制，更不能让金融行业承担小微企业的风险， 否则相关风险和资金成本将通过金融机构转嫁给全社会。
（二）资金供求方在风险、成本上的要求差异是问题的本源
金融机构贷款要求企业具有良好的信用记录和较强的抗风险能力，这恰恰是小微企业不具备的。小微企业融资困境主要源自资金供求方在风险、成本、收益上的要求差异。小微企业日常经营性融资需求的特征是金额小、频率高、期限短，而金融机构的贷款偏好是资金大、期限长。外部经济冲击下，小微企业的资金周转率下降、还款能力降低，融资金额和期限不断增加。此时，金融机构不但不会提高贷款金额和延长贷款期限，反而还会减少对小微企业的贷款。对于小微企业，很小的投资也往往是其收入、资产和现金流的数倍。因此， 即使小微企业投资于前景明确、风险很低的项目，也很难获得金融机构的贷款支持。
（三）深化金融市场建设，对解决小微企业融资困局的作用有限
一方面，从融资规模、市场流动性等方面来看，我国已经建立了相对发达、多层次的金融市场， 虽然市场结构、发展水平仍有很大的改善空间，但并不缺乏企业融资的渠道。另一方面，从货币信贷规模、市场利率水平来看，我国金融体系并不缺乏流动性。然而，我国小微企业的融资获取率却远低于其合理的融资需求。主要原因在于：首先， 优胜劣汰的市场机制下，大中型企业比小微企业更易获得融资，本就无可厚非。其次，不同规模和特点的企业，适用不同的金融市场和工具。例如，小微企业缺乏资本金、股权价值有限，并不适合股权直接融资。而且，过早地引入资本，将摊薄小微企业有限的股本，并不利于长期发展。最后，小微企业融资主要依靠银行贷款和民间借贷，对于P2P 贷款、众筹融资、供应链金融等新型融资工具的使用有待提高。
（四）通过政府的引入才能扭转小微企业融资困局
仅依靠小微企业和金融机构无法解决小微企业的融资困局，政府才是解决问题的关键。首先，金融机构对小微企业的信贷歧视是市场失灵的表现，只有政府干预才能解决。其次，小微企业的风险具有特殊的非对称性，以政府作为破局者，能够最低成本地解决小微企业融资困局。小微企业风险的非对称性表现在：其一，小微企业自身的高风险，在获得融资后明显降低。相关分析显示，小微企业若能获得融资支持，总体风险将下降50%以上。大中型企业和个人，则不存在明显的贷后风险大幅下降。其二，小微企业的风险在时间频率分布上，呈现高度集中化。经济周期波动下，风险集中爆发，形成小微企业倒闭潮。拥有资金储备和融资能力的小微企业，在经济周期冲击下的生存几率大幅提升，甚至可能盈利。因此，提高小微企业的融资获得率，将大幅降低小微企业的风险，而风险的大幅下降，则能够提高小微企业的融资获得率、降低融资利率。由于小微企业和金融机构在风险、成本、收益上的要求差异，小微企业和金融机构在贷款业务上陷入了囚徒困境，只有通过外部因素的介入，才能扭转内生性的融资困局，且成本最低。最后，政府政策能够引导小微企业和金融机构主动改善自身不足，以至变被动为主动、形成良性运行机制，彻底扭转小微企业的融资困局。
标本兼治破解小微企业融资困局
一方面，小微企业的融资困局源于小微企业和金融机构的期望差异，二者都没有动力主动做出改变。因此，就需要引入政府作为外部变量，将小微企业与金融机构的囚徒困境转变为政府政策影响下的合作博弈，最终扭转小微企业的融资困局。另一方面，微观视角下，小微企业的融资困局是小微企业的“低素质”和金融机构的“高要求”之间的矛盾。宏观视角下， 小微企业融资困局是产业和金融在结构和发展水平上的不一致、不均衡。因此，不能仅从金融的角度出发，而是需要深入问题本质，多措并举、标本兼治，彻底扭转小微企业的融资困局。
（一）明确对小微企业的战略定位，政府统筹布局相关政策
应从宏观经济大局出发，明确对小微企业的战略定位，由政府统筹布局小微企业的扶持政策。首先，通过制定相关政策法规，明确对小微企业发展的支持。其次，充分发挥政府在破解小微企业融资困局中的主导作用。最后，当小微企业面对经济周期的冲击时，政府应发动和引导全社会力量助力小微企业摆脱困境。
（二）发挥央行和银保监会的保障性作用，推动银行业小微贷款增长
央行对小微企业发展的支持具有可靠的保障性和明确的指向性， 应综合运用公开市场操作、中期借贷便利等货币政策工具，将货币流动性释放与商业银行存款准备金率挂钩，推动银行加大对小微企业的贷款投放。
作为银行业的监管机构，银保监会应为银行业小微贷款业务制定诸如贷款户数、贷款增长率等具体考核指标，切实保障小微企业银行贷款的增长。
（三）完善金融服务配套体系，降低金融机构小微贷款风险
政府牵头为小微企业设立专门的金融服务机构，通过政府专项资金构建政府主导的风险补偿金机制、多元化的担保体系等金融配套体系，降低金融机构小微贷款业务的风险。
（四）以工商、财税部门为核心，多措并举推动小微企业减负增效
以工商、财政、税务等部门为核心，持续出台和更新扶持小微企业发展的各项政策措施，提高政策的有效性，确保政策落实到位。市场监管部门应通过简化相关手续、减少行政收费，持续改善小微企业营商环境。财税部门应放宽小微企业的认定标准，以所得税和增值税为核心，提高免税标准、增加税种范围并引入超额累进计税法，助力小微企业减负增效。
（五）引导小微企业规范经营、完善财务管理、加强信用建设
通过各项政策措施，引导小微企业规范经营、完善财务管理、加强信用建设，提高小微企业日常经营和重大经营决策的稳定性和科学性，降低信息不对称造成的高融资成本。
作者单位：中国社会科学院研究生院
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